By Fabian Kracht
Die Finanzierung deutscher Familienunternehmen ist weitgehend durch eine „Monokultur“ aus Innenfinanzierung und Bankkredit geprägt. Vor dem Hintergrund zunehmender Risiken dieser Finanzierungsstrategie untersucht Fabian Kracht Anleihen niedriger Bonität, sog. excessive Yield Bonds, auf ihre Eignung als zusätzliche Kapitalquelle. Mangels Übertragbarkeit existierender Finanztheorien auf Familienunternehmen erarbeitet er als Bewertungsrahmen das spezifische finanzwirtschaftliche Zielsystem von Familienunternehmen.
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Däumler (2002), S. 23. 16 zierungskriterien zu liefern. Entsprechend sind Außen- und Innenfinanzierung zu unterscheiden. Außenfinanzierung liegt vor, wenn finanzielle Mittel durch Einlagen bestehender Gesellschafter, Beteiligungen zusätzlicher Gesellschafter, Kredite von Gläubigern oder Subventionen zugeführt werden. Ebenfalls zur Außenfinanzierung gehört der Einsatz von Kreditsubstituten wie Factoring, Asset Backed Securities (ABS) und Leasing. Weiterhin sind mezzanine Instrumente, die ausgestaltungsseitig zwischen Eigen- und Fremdkapital liegen, der Außenfinanzierung zuzurechnen.
Im Einzelfall muss für beide Gruppen folglich überprüft werden, ob und wie die Eigenkapitalquote gezielt gestärkt bzw. reduziert werden sollte – wobei im Fall der Unterkapitalisierung die Frage sich mehr auf das „wie“ und weniger auf das „ob“ konzentrieren muss. 2. Nutzung verschiedener Finanzierungsinstrumente Neben der Ausstattung mit Eigenkapital und der resultierenden Struktur von Eigen- zu Fremdkapital ist die Frage nach der Nutzung verschiedener Finanzierungsinstrumente innerhalb dieser Kapitalstruktur zentral.
Mit hohen Eintrittsbarrieren Risiken Nepotismus Mangel an mittlerem Management aufgrund der Monopolisierung von Führungsfunktionen bei Familienmitgliedern Zersplitterung des Eigentums und intransparente Beteiligungsstrukturen durch Erbfälle Strategische Starre durch ausgeprägte Kultur, die zum Wahrnehmungsfilter wird und dazu führt, dass trotz erkennbarem Niedergang an einem Markt oder Produkt festgehalten wird Liquiditätsengpässe durch finanzielle Ausgleichsverpflichtungen bei Familienkonflikten Tab.
