By Christoph Meyer
Value in danger hat sich in Kreditinstituten durchgesetzt, ist aber nicht das universale, für alle Positionen und Risiken gleichermaßen geeignete Risikomaß, für das es oftmals gehalten wird. Die Verantwortlichen sollen die Grenzen der zugrundeliegenden Verfahren kennen, um sachgerechte Entscheidungen treffen zu können. Christoph Meyer analysiert Möglichkeiten und Grenzen der Risikoerfassung auf Gesamtbankebene mit price in danger und zeigt, daß die meisten Value-at-Risk-Modelle auf restriktiven Prämissen beruhen, die in deutlichem Widerspruch zu empirischen Befunden stehen. Objektivität, Reliabilität und Validität des price in danger und somit seine Eignung als Risikomaß für die Gesamtbank werden dadurch in Frage gestellt. Der Autor diskutiert substitute Risikomaße, erarbeitet die grundlegenden Defizite des price in danger und gibt Lösungsalternativen vor, wie diese vermieden werden können.
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Es wird nicht hinreichend klar, ob die Modeliierung der Dynamik durch bedingte Verteilungen zu den Voraussetzungen geeigneter Modelle zählt, oder ob die regelmäßig aktualisierte Schätzung der Parameter einer stationären Verteilung der Wertänderungen ausreicht. 20 Benchmarkszenarien, die keine Wahrscheinlichkeitsaussage beinhalten, reichen zur Ermittlung statstisch fundierter Risikowerte keinesfalls aus. 67 - Zeitreihenanalyse und ökonometrische Modelle: Ein stochastisches Modell hat die Aufgabe, die Unsicherheit über die Veränderung der preisbestimmenden Marktgrößen abzubilden.
BIS (Capital Accord, 1996) und BIS (Overview, 1996) sowie auch BIZ (Offenlegung, 1994). 14 Siehe hierzu Kapitaladäquanzrichtlinie, BIZ (Risikomanagement, 1994), BIZ (Eigenkapitalvereinbarung, 1996), und BAK (Mindestanforderungen, 1995) sowie BAK (Entwurf Grundsatz I, 1997). 3 und daher auch nicht sinnvoll. 15 So betont die BIZ ausdrücklich die zentrale Bedeutung der definierten Elemente eines soliden Risikomanagements über das Derivativgeschäft hinaus für die übrigen Geschäfte. 16 Für die ökonomische Risikobetrachtung spielt es keine Rolle, mit welchem Instrument, d.
Bei Aktienkursen werden also die Kursänderungen im Zeitablauf ermittelt und als Realisationen einer Zufallsvariablen angesehen. Im folgenden wird der Begriff ~Rendite für logarithmierte Wertänderungen70 verwendet. Dabei wird nicht unterschieden, ob es sich um eine Kurs- oder Preisänderung oder die Änderung eines Risikofaktors handelt. Die zu ermittelnde Positionswertänderung ergibt sich dann durch die Multiplikation des Positionswertes mit der entsprechenden stetigen Rendite. Der Vorteil dieses Zwischenschrittes ist die Unabhängigkeit der Berechnung der Renditeverteilung vom konkreten ~Exposure.
